Estructura de propiedad y dividendos en España

Abstract

El presente estudio trata de contrastar si la política de dividendos es utilizada como mecanismo de extracción de rentas por parte de los accionistas controladores en las empresas cotizadas españolas. Los resultados obtenidos permiten afirmar que: (i) la relación entre propiedad y dividendos difiere en función del tipo de decisión: repartir o cuantía, lo cual avala la metodología bietápica utilizada; (ii) se contrasta la hipótesis de expropiación tanto para la concentración de derechos de voto como para el nivel de divergencia, en ambos casos para distintos niveles de concentración y divergencia, (iii) el carácter familiar potencia la expropiación sólo en relación con el nivel de dividendos. Por tanto, se puede afirmar que la expropiación se produce para determinados niveles de derechos de voto o de divergencia; por lo que las empresas disponen de dos mecanismos de extracción de rentas: omitir dividendos y/o reducir la cuantía de los mismos, y que los dos son utilizados en función del nivel de control del principal accionista.